景顺长城鲍无可:最近100天内,离“双十”基金仅有一步之遥。

2024-03-19 热点资讯 关注公众号

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

出品|公司研究室基金组

文|曲奇

在公募基金圈,牛基年年有,而常胜将军却不常有。

投资年限超过10年且年化收益率超10%的“双十”基金经理,在行业内更是凤毛麟角般的存在。

大约100天后,“双十”基金经理或将迎来一副新面孔,那就是景顺长城的鲍无可。

截至3月15日,鲍无可投资年限为9年265天,年化收益率15.3%。在接下来不足100天的日子里,鲍无可管理的基金若没有出现大幅回撤,阻碍其加入“双十”基金经理行列的唯有时间。

未来,鲍无可究竟会成为“双十”基金经理中的“钉子户”还是“流星”?

01、规模不足200亿的准“双十”基金经理

2020年在股神遍地的A股市场,上海丈母娘招女婿甚至都要看理财水平,要求具有3年以上金融投资经验,理财组合年化收益率在10%以上。

当时,有人吐槽称,这位阿姨不是在招女婿,简直是在选金牛奖基金经理。

10%的年化收益率是什么水平?

美国橡树资本创始人霍华德·马克斯曾说过,标普500指数自1957年诞生以来,过去60多年的平均年化回报率仅略高于10%。

“股神”巴菲特曾以标普500指数向华尔街提出过挑战,巴菲特以十年为限,赌标普500能战胜任意5只对冲基金的业绩。

十年赌约的结果是,标普500以年化8.5%收益率战胜对冲基金2.96%的收益率。

可见,在传统的金融投资领域,年化10%收益率是一个看着不起眼,实际却有着很高门槛的挑战。

2022年3月,曾有媒体做过统计,在当时的2936名基金经理中,投资年限超过10年,年化收益率超10%的基金经理仅有57位,占比1.9%。

两年过去,受A股市场下跌、基金经理离职或“公奔私”等影响,根据Wind数据,截至2024年3月18日,“双十”基金经理仅剩下44位。这其中的“常青树”包括富国朱少醒、兴全谢治宇、易方达萧楠、诺安杨谷、大成徐彦等。

无论是在A股市场还是在美股市场,能长期保持年化收益率在10%以上的基金经理都是极少的。

有些是因为业绩原因,无法成为“双十”基金经理或从这个队伍中滑落,有些则受碍于投资年限。后者中,景顺长城的鲍无可则最有希望率先加入到“双十”基金经理的行列之中。

2014年6月27日,鲍无可开始担任景顺长城能源基建混合A基金的基金经理,截至目前,鲍无可投资年限为9.7年,距离十年不足百天,年化收益率15.3%。

目前,鲍无可在管产品13只,在管规模为185.57亿元,在管规模在景顺长城权益型基金经理中排在第三位,位于刘彦春、杨锐文之后。

鲍无可的代表作便是景顺长城能源基建混合A,该基金规模为42.60亿元,鲍无可任期内回报率为369.85%。

10年3.7倍的涨幅,还不能完全体现鲍无可作为基金经理的投资能力。

2019年至2023年,景顺长城能源基建混合A的年度收益率分别为14.83%、14.08%、18.44%、1.09%、15.94%,连续5年实现正收益。

尤其是在2022年和2023年的市场行情中,当明星基金经理普遍跌落“神坛”之际,鲍无可不仅大幅跑赢市场,还让基金净值逐年增长,更显得十分不易。

截至3月15日,景顺长城能源基建混合A在2024年的收益率为9.54%。该基金能否连续六年实现正收益,是一个不小的看点。

02、业绩排名由后二分之一变成前1%

按投资风格划分,鲍无可是典型的价值派基金经理。

在医药、新能源等成长股大行其道的2019年和2020年,鲍无可的业绩看起来毫不起眼,在媒体报道和各类榜单中几乎看不见他的身影。

2019年,公募权益基金冠军基金是刘格菘管理的广发双擎升级,年度收益率121.69%。2020年,权益基金第一是赵诣管理共计农银工业4.0混合,年度收益率166.57%。

而这两年,鲍无可的景顺长城能源基建混合A收益率分别为14.83%、14.08%,不仅不及冠军基金收益率的零头,甚至还比不上沪深300的涨幅,业绩排在后二分之一。

当年,经常有基民调侃鲍无可这类的价值派基金经理,“我奶奶去管理这只基金都能比他们强”。

对于2019年和2020年的感想,鲍无可曾说,公司没有给他压力,但他自己压力很大,通过不停地去回顾、反思和感悟,试图搞明白市场的底层逻辑,到2021年才感觉真正想清楚。

这两年给鲍无可带来的成长便是,投资框架变清晰了,研究广度提升了,认识到高壁垒比低估值更重要。

但对于价值投资,鲍无可并没有失去信心。

鲍无可表示,“价值投资理念也不是年年都有效,相信就算我能力再强,2019、2020年的收益率也不会特别高,但长期绝对有效。有些东西短期可能很有效,甚至很爽,但是不可持续,时间久了还会造成反向的效果。”

当成长风格演绎到极致后,也就到了市场的修正时间。

2022年和2023年,代表成长的科创创业50指数年度收益率分别为-28.32%和-18.83%。这两年,鲍无可等价值派基金经理才开始有了表演空间。

2022年和2023年,沪深300收益率分别为-21.63%、-11.38%,而景顺长城能源基建混合A收益率分别为1.09%、15.95%,每年都超过沪深300指数20个百分点,鲍无可的业绩排名来到了前1%。

有人说,“前些年,成长车开40码,鲍无可开20码;这几年,成长时不时在D档和R档间切换,鲍无可还是开20码。”

上面这句话或是在说鲍无可的业绩稳健,波动不大。

从他的产品收益率来看,年涨幅基本不会在70%-80%以上,组合进攻性不强,这导致他们在牛市行情中经常跑输沪深300。

但价值派基金经理擅于防守,回撤控制得比较好,这也让他们在熊市行情中往往能跑赢沪深300。

2019年以来,景顺长城能源基建最大回撤不超过10%,而沪深300、偏股混合基金最大回撤分别达到-39.59%、-31.96%。

鲍无可曾在采访中提到,自己天生就很厌恶亏钱,从做投资的第一天起,我就把不亏损放在首位。他认为,资管行业存在的意义,就是让客户赚钱,宁愿少赚钱也不愿意亏钱,特别不能接受比较大幅的亏损。

03、“高壁垒、低估值”的投资艺术

彼得林奇曾说,股票投资是一门艺术,而不是一门科学。鲍无可的投资框架则是一门壁垒与估值的艺术。

鲍无可在2021年想清楚市场的底层逻辑后,在自下而上选股方面,鲍无可由“低估值、高壁垒”转变为“高壁垒、低估值”。

2023年,鲍无可在接受采访时曾以一家错过的公司为例。2013年,他在调研一家拟上市味业公司时,发现这家公司很好,2014年公司上市后定价比较高,鲍无可觉得偏贵就没买。

从描述来看,这家公司无疑是海天味业。鲍无可称,这家公司从上市到2021年最高点的收益率远高于他基金组合的收益率。

过去,在壁垒和估值之间,鲍无可选的是估值,喜欢寻找便宜的物超所值的标的,因此错过了海天味业。

现在,鲍无可则优先选择壁垒,去寻找那些壁垒高、估值合理或偏低的公司。不过他也认为,优质公司往往不会有一个非常便宜的价格,高壁垒资产哪怕估值贵一点也没关系,可以靠时间去消化。

2022年一季度,中国移动成为景顺长城能源基建混合A的第一大重仓股,三季度中国电信也成为前十大重仓股。鲍无可认为,当时市场资金对移动、通信这些壁垒很高的公司视而不见,这类公司估值很低,所以他买入并长期持有。

2022年和2023年,A股中国移动年涨幅分别为25.00%和53.41%。其中,2023年中国移动多次短暂成为A股“股王”。

不过,将景顺长城能源基建混合2023年四季度持仓和三季度持仓进行对比,鲍无可将中国移动进行了大幅减持。

2023年三季度末,景顺长城能源基建混合持有中国移动316.87万股,持仓市值3.07亿。2023年四季度,A股中国移动涨幅2.75%。但景顺长城能源基建混合前十大重仓股却不见中国移动的身影。

鲍无可在季报中解释道,“由于部分股票兑现了利润,本基金仓位有所下降。”或许,在鲍无可眼里中国移动的估值偏高了。

价值派基金经理往往偏于谨慎、保守,鲍无可认为2024年比2023年难做。鲍无可在年初的路演中称,“2024年我们比2023年难赚钱,因为2023年那时候觉得我们组合是极度低估,而现在是合理,所以觉得我们组合很多公司不敢说死。”

霍华德·马克斯曾说,长期投资最重要的是最终结果——笑到最后,笑得最好。

还有不到100天,鲍无可将有很大的概率加入“双十”基金经理行列中。他会能成为朱少醒那般的“常青树”吗?

关注鲍无可的投资者也需要注意,自己的投资理念与其是否契合。另一位深度价值基金经理曹名长曾说过,有三类人不适合投资他的基金:第一类想在牛市赚快钱的;第二类怕短期亏损的;第三类不了解他的。

鲍无可这类价值派基金经理,虽然在熊市中业绩亮眼,但在牛市行情中他们的产品会十分考验投资者的耐心。


结论 青蛙在2020年获得70个证书,在2021年获得68个证书,在2022年获得47个证书。
鲍无可希望年内成为双十基金经理。

上一篇:一个时代落幕!17年来首次,日本央行加息!日经225指数重返40000点
下一篇:理想汽车再次暴跌!
更多更酷的内容分享
猜你感兴趣
上海上市服装巨头:离退仅剩一步之遥

上海上市服装巨头:离退仅剩一步之遥

美特斯邦威“命悬一线”。股价惨跌1元,市值蒸发超100亿元,成为“服装大王”之父的周成建,从农民成长为商业奇才的故事被铭记。

热点资讯 06.30
双十一狂欢夜:Shein成功实现利润翻倍增长,离上市仅一步之遥

双十一狂欢夜:Shein成功实现利润翻倍增长,离上市仅一步之遥

答案:中国出口品牌Shein近年来业绩显著,其在中国市场的影响力也在不断扩大。不仅在美国休闲女装领域脱颖而出,还获得了在耐克、阿迪达斯等知名品牌之后的全球购物类APP下载量冠军以及在全球鞋类和服装品牌热度指数中稳居榜首的成绩。此外,Shein还有望实现2023年全年销售额增长40%,销售额将达到320-330亿美元。她是中国出海企业的佼佼者之一,拥有广泛的国际认知度。

热点资讯 04.07
景顺长城基金刘彦春:以投资者资金为担保,自食其力的赚钱方式揭示

景顺长城基金刘彦春:以投资者资金为担保,自食其力的赚钱方式揭示

最近养老基金清盘潮引发热议,FOF基金规模缩水,其中中信保诚养老、浦银安盛养老等产品表现不佳。业内人士认为,FOF基金配置多元化的优点在于能够分散风险,但其缺点则是管理费较高。数据显示,截至今年底,已有数十只养老FOF基金清盘,其中有部分是因为业绩不佳或被基金公司赎回。此外,也有一部分原因是股市波动导致的。总之,投资FOF基金需要注意风险和收益平衡,同时也要关注市场动态。

热点资讯 07.04
刘彦春成功赎回景顺长城新兴成长近50%,引发公司内部动荡

刘彦春成最大股东,景顺长城新兴成长遭赎回50%以上,引员工大规模抛售

景顺长城新兴成长遭重大内部赎回,刘彦春借此机会获得一大份额股份,引发公司股价波动

刘彦春高调减持景顺长城新兴成长,内部分析人士担忧影响公司稳定

刘彦春成功赎回景顺长城新兴成长近50%,引发公司内部动荡 刘彦春成最大股东,景顺长城新兴成长遭赎回50%以上,引员工大规模抛售 景顺长城新兴成长遭重大内部赎回,刘彦春借此机会获得一大份额股份,引发公司股价波动 刘彦春高调减持景顺长城新兴成长,内部分析人士担忧影响公司稳定

景顺长城新兴成长旗下多家基金遭高管、基金经理大量赎回,上半年占比超过50%,损失惨重。刘彦春的成名之作景顺长城新兴成长,今年年底其持有份额降至最低,仅为50万份以下,表明产品规模已大幅度萎缩。此外,部分个人投资者对景顺长城新兴成长的投资态度也不同,显示了市场波动和企业经营状况对投资决策的影响。

热点资讯 04.02
三只松鼠:成功的秘诀: 网络营销中的逆袭策略?

三只松鼠:成功的秘诀: 网络营销中的逆袭策略?

三只松鼠收购“爱零食”布局线下门店,计划开设3000家门店。由于线上线下融合的趋势,三只松鼠借助收购进一步加强线下渠道建设。此外,公司还将投资扩建华东零食产业园、西南供应链集约基地等产业基地,构建更完善的线下供应链体系。

热点资讯 11.10
国际能源署「力挺」力挺格力,原来我们真的错怪了董明珠

国际能源署「力挺」力挺格力,原来我们真的错怪了董明珠

中国等地。而董明珠凭借其敏锐的商业嗅觉和前瞻性的眼光,在这个背景下提出了空调发电的概念,并积极推动其技术的研发和应用。然而,在业界和公众看来,她的这一言论被误解为“企业应该具备远见”。但实际上,董明珠的商业预见与国际权威机构的一致性证明了她具有远见和行业洞察力。随着科技的进步和市场需求的变化,空调发电技术将发挥越来越重要的作用,对此问题也引起了新的关注。

热点资讯 11.10
谷歌与苹果发布令人震惊的LLM研究:自主识别错误却装糊涂!AI幻觉背后的真相

谷歌与苹果发布令人震惊的LLM研究:自主识别错误却装糊涂!AI幻觉背后的真相

谷歌和苹果的研究人员发现,LLM知道的远比表现出来的要多,其内部编码正确答案却依旧输出错误内容。 LLM内部表征所包含的真实性信息比以往要多得多,但目前仍存在误导性并难以在不同数据集之间泛化。研究员发现,LLM的检测器可能出现三种错误类型:正确信息采样错误、正确答案频率错误和错误答案频率错误。使用探测器选择答案可以提高大模型在所有检查任务中的准确性。 最终,研究人员解释了大模型内部编码和外部行为之间的差异,包括它们可能在内部编码了正确答案,却持续生成错误答案。此外,研究员还提出了针对这种现象的新方法,以改进机器学习系统的性能。

热点资讯 11.10
抖音小红书AI刷屏:闲鱼只需10元生成一次,却被网友质疑免费功能

抖音小红书AI刷屏:闲鱼只需10元生成一次,却被网友质疑免费功能

抖音、快手和小红书上,一款AI驱动的毒液特效在网络上迅速传播,引起大量用户关注和试玩。 该特效是由国内AI视频公司爱诗科技基于《毒液:最后舞》的限定特效制作的。毒液特效仅需上传一张照片即可生成酷炫的毒液特效视频。虽然官网上的毒液特效实际上为免费提供,但用户仍可体验到高清逼真的特效效果,并通过分享自己的作品获得奖励。 此外,爱诗科技还将推出一系列创新视频玩法,例如根据热门热点和时令节日推出新创意视频等,以便更好地贴近用户需求并拉近与用户的距离。

热点资讯 11.10
内存容量未来走向:DDR4即将退出存储舞台?

内存容量未来走向:DDR4即将退出存储舞台?

内存),是第二代双工高速度内存,主要用于电脑系统的启动、运行和游戏等场景。虽然DDR4技术已经发展到了第八代,但是目前仍占据了主导地位。本文主要讨论了DDR4与DDR5的发展趋势、市场价格以及应用场景。在未来,随着内存技术的进步和市场规模的扩大,预计国内DDR4供应将会达标,而市场上的竞争也将更加激烈。同时,对于普通消费者而言,他们可能会更倾向于选择性价比较高的DDR4内存产品。

热点资讯 11.10
双十一临近,大数据“杀熟”现象亟待警惕!

双十一临近,大数据“杀熟”现象亟待警惕!

提供红包、打折等福利;对于长期活跃的老用户则提供积分兑换、会员专享特权等。此外,平台商家还会设置不同的预售价和定金政策。然而,消费者在购物过程中应学会比较不同渠道的价格,并查看其他用户的评价,以便做出理性的选择。同时,要谨防电商平台利用大数据“杀熟”的手法,比如新老用户的不同价格展示,或者根据消费者的历史行为调整价格。一旦发现自己受到不公平待遇,应及时通过黑猫投诉平台进行反馈和维权。

热点资讯 11.10
人工智能产品的未来发展趋势:从产品演进看AI的潜能和挑战

人工智能产品的未来发展趋势:从产品演进看AI的潜能和挑战

调节”阶段。最后,随着用户对产品的持续优化升级,产品中的自动调节部分成为关键竞争力。比如可以通过APP远程控制,根据用户的习惯调整座椅的高度、角度、倾斜度等功能。这种机器自我调节功能的应用,不仅提升了产品的舒适性,也在一定程度上节省了人力成本。 总体来看,AI的发展趋势可以划分为三个阶段:固定形态阶段(单一功能)、可调节阶段(多功能化)和自动调节阶段(自动化)。在这个过程中,用户的需求和技术创新将不断推动产品演进,最终实现产品的个性化、智能化和高效化。

热点资讯 11.10
Ryzen 9 Pro+超频到惊人的M4 Ultra显卡让苹果再次震惊:是时候升级您的硬件了吗?

Ryzen 9 Pro+超频到惊人的M4 Ultra显卡让苹果再次震惊:是时候升级您的硬件了吗?

事件概述: 本文提到了苹果即将发布的M4 Ultra芯片以及其可能带来的影响,包括可能会超越现有消费级顶级处理器RTX 4090的表现。 主要事件爆发点: 1. 苹果还未发布的M4 Ultra芯片被认为具有惊人的性能。 2. 根据海外媒体的推算,M4 Ultra的GPU性能可能达到M4 Max的1.7倍左右。 3. M4 Ultra在游戏性能方面可能无法与RTX 4090相比。 4. 高通Nuvia内核在GPU市场表现出色,有望成为一匹黑马。 总结:苹果即将发布的M4 Ultra芯片可能会带来惊喜的表现,特别是对GPU性能的提升可能超过目前最强的消费级PC,而与之对比的目前消费级的最强显卡RTX 4090分数较低,因此可能会引发不小的冲击。

热点资讯 11.10
周杰伦晒儿女同框,一家四口温馨甜蜜

周杰伦晒儿女同框,一家四口温馨甜蜜

周杰伦和昆凌在国内旅游晒子女照片,享受生活。昆凌近期没有新戏,将在年底世界巡演结束后继续巡演。周杰伦夫妇重视陪伴孩子成长,孩子在他心中占有重要地位。虽然周杰伦比昆凌大14岁,但昆凌近期也未有演出计划,可能仍会在其他城市举办演唱会。

热点资讯 11.10
知名女演员的童年阴影:9岁差点遭遇性侵,角色深入人心

知名女演员的童年阴影:9岁差点遭遇性侵,角色深入人心

陶昕然在电影《夹缝之间》中担纲主演制片人、出品人、监制多重角色,并讲述了一段自己的童年往事。这部电影揭示了社会对女性的安全状况问题,陶昕然对此表示支持并呼吁更多人发声。

热点资讯 11.10