继金价持续攀高之后，铜价也迎来显著反弹。

国际市场方面，上周五，伦铜主连重新收回9000美元失地，最高触达9098美元/吨，创下近11个月以来最高水平。

不仅如此，国内沪铜同样“涨势如虹”。3月18日，沪铜主连收涨0.59%至72830元/吨，创下创2022年5月以来新高。这已是沪铜主连连续第5个交易日上涨，累计涨幅达4.87%。

铜市乐观情绪高涨背后，或源于市场上关于中国铜供应减少预期的持续发酵。

作为全球铜供应的重要一员，中国供应量的变动对铜价走势具有显著影响。

据铜精矿的消息显示，最新2月进口铜精矿TC仅为22.35美元/干吨，较此前最高位的93.82美元/干吨下滑71.47美元/干吨，表明铜精矿预期朝偏紧方向发展。

而此前，中国铜冶炼厂代表江铜、铜陵、中铜与Freeport敲定了2024年铜精矿长协TC/RC为80.0 美元每干吨/ 8.0美分每磅，比2023年收紧，为此前预期的80-84美元/每干吨的最下限。

从TC预期收紧到2月TC大幅回落，一步步加大了市场对铜减产的预期。

从SMM调研情况来看，1月电解铜产量并没有受到太多影响，仅有个别2家冶炼厂因自身原因减少了投料量，进入3月TC再度大幅下降后，减少投料量的企业增加到8家，但3月也仅有一家冶炼厂有检修计划。铜价上涨仅为减产预期推动，真正影响产量可能要等到3月底以后。

高盛指出，铜市场正面临前所未有的供给冲击，不仅矿山供应持续下滑，精炼加工也遭遇严重的冲击。由于铜精矿供应持续紧缩，导致当前中国冶炼厂的现货加工费用曾触及多年新低，迫使高成本冶炼企业限产。预计未来数月中国将加大对精炼铜的进口以满足国内旺盛需求。而LME期铜库存也已大幅降至近年低位，几乎无任何缓冲余量。

此外，从金融属性来看，铜等有色金属与美元指数存在一定的反向关系。

伴随美联储降息周期渐行渐近，这也就意味着美元即将步入弱势通道，进而刺激以美元计价的有色金属价格上涨。

西南证券指出，国内政策利好频出，设备更新、消费品以旧换新提振上游原材料消费预期。海外矿端持续扰动，铜精矿加工费再度下行，国内冶炼厂联合减产，短期对铜价形成驱动。中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，看好中期铜价。

中邮证券有色金属分析师李帅华认为，2024年铜的供需格局好于2023年，叠加美联储降息周期临近，铜价具有坚实支撑。考虑到2025年以后铜市场的供给格局将更加紧缺，绿色能源转型方兴未艾，铜供需缺口将越来越大，未来将迎来长周期上行的历史性机遇。

不仅如此，一向被市场讥讽为“反向指标”的高盛，也高喊“铜的时刻来了”！

高盛认为，结构性的供给不足已无法满足需求，铜价必将大涨以求实现需求的自我调节。预计供需极度紧缩态势料将持续到 2025年，铜价今年末有望触及 10000 美元/吨，2025 年或将突破12000 美元/吨。

有句话叫作“高盛反买，别墅靠海”！后市铜价究竟会走向何处，一切交给时间来揭晓吧！

：虹小豆