如何看待近期美国CPI数据？全球经济有风险，但总体经济强劲。

2024-03-18 热点资讯关注公众号

根据美国劳工部最新发布的2月消费者价格指数，美国通胀持续走高，但总体上仍处于下降趋势。尽管居住服务和居住类商品的价格增长为主要推动因素，但由于样本范围有限、统计数据处理困难以及相关指标本身就存在争议等因素，该数据仍有一定的不确定性。为了更准确地评估当前经济形势，建议综合考虑其他关键指标，如工资水平、就业情况等。

文/清华大学全球私募股权研究院研究员孙长忠

据美国劳工部3月12日报告，2月美国消费者价格指数（CPI）同比增长3.2%，高于前值和预期（3.1%），环比涨幅从1月份的0.3%上升至0.4%；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3.8%，环比涨幅与前值持平（0.4%）。这个数据，连同1月份的超预期CPI数据，表明美国通胀仍呈现一定的顽固性，降通胀之路并非坦途，而是有些曲折，尤其最后一公里，还有难度。

总体上美国通胀仍呈下降趋势

1月美国CPI同比增幅比去年12月降了0.3个百分点，2月核心CPI同比增幅也比上月下降0.1个百分点，也是2021年5月以来最小增幅，最近这两个月的数据只是略微高于预期，还构不成实质意义上的反弹。2月数据公布后，股市不降反升，说明投资者不认为这个数据会影响美联储今年晚些时候的降息计划；这个数据虽略高于经济学家预期，但许多投资者认为还没有自己想像的那么高。

进一步分析可以发现，在CPI增长的主要贡献还是来自居住和服务两大类价格的增长。居住价格本来就在CPI中占比最高，美国劳工部劳工统计局1月份又增加了该项的权重。在居住价格中，业主等价租金是CPI中权重最大的单个项目，占比大概为25%，在核心CPI中占比大约三分之一。

由于样本所限和实际统计操作中的困难，该项数据难免误差，偶然性较大。同时，它本身也是个颇有争议的指标，指房屋拥有者（房子业主）将自有住宅在市场上出租所获得的预期租金，是业主租住自己房屋的想像成本，没有实际支付。

从人性出发，没有哪个业主愿意自己的房子便宜租出去，所以这个指标本能偏高；因此，如果继续采用这个指标，也应该再加一个“租客等价租金”这样的指标予以对冲。欧洲的调和消费者物价指数(Harmonized Index of Consumer Prices，HICP)就没有这个指标。劳工统计局也编制美国自己的HICP通胀数据，只是作为试验性措施，不对外公布。

商家将成本转移到消费者

由于消费者的实际收入水平和储蓄水平仍能支撑其继续消费，商家还能把成本转移到消费者，其滞后效应就成为服务价格上涨的一个原因。另据劳工部数据：2月美国失业率升到3.9%，平均时薪环比同比增长率均低于1月份；经通胀调整后，1月美国实际平均时薪环比增长0.3%，同比增长1.4%，这意味着在周工作时间减少的情况下，周平均收入同比下降了0.1%。据美国商务部数据：1月份经通胀调整后的消费者支出在强劲的假日购物季后环比下滑0.1%。随着消费者收入和支出增长趋缓，下一步服务通胀应该趋于下行。

CPI指标在美国确立时间长，使用范围广，关注程度高，但并非美联储的决策依据，美联储的依据是商务部的PCE（个人消费支出）指标。这一个指标反映价格变动情况更全面、更准确，通常比CPI低。二者主要区别在于对不同类别价格权重的分配方式，CPI依据的是对消费者的年度调查，PCE依据的则是商务部实际掌握的消费支出数据，有的类别权重差别有时相当大，甚至成倍。其中，居住价格在PCE中占大约15%，在CPI中占34%。居住成本的上涨在1月3.1%的CPI增长率中贡献了大约两个百分点，但在当月PCE中只贡献了不到一个百分点。

据美国商务部报告，美国1月PCE物价指数同比从前值2.6%降至2.4%，与市场预期一致；环比从0.2%反弹至0.3%，增幅有所扩大；1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，较前月的2.9%略有降低，与市场预期一致，为2021年3月以来最小增幅，但环比从前月的0.2%反弹至0.4%，符合预期，创2023年4月以来最大增幅。2月份PCE数据将于3月29日公布。

尽管核心PCE几乎总是低于核心CPI，但1月份两者差距之大为史上罕见（1.1个百分点）：疫情前的60年里，二者差距中位数是0.4个百分点。目前，新签房租租金增幅更小，预计将带动今年居住通胀增长趋缓，届时将带动CPI指数比PCE指数更大幅度下降。相应地，由于居住外的其他类别权重在PCE中比在CPI中更大，如果有其他类别价格粘性凸显，也可能给PCE带来更大的上行压力。

本文丨周茗一

丨丁开艳、兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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马斯克领导的“政府效率部门”被赋予一定权力，但在国会中还需通过多轮程序才能完成。特朗普可能给予马斯克一手遮天的权力，但需考虑国会通过的权限是否能有效阻止特朗普对政府效能的进一步干预。最终，如果马斯克改革成功并促使美国未来转型，则美国将面临巨大挑战，中美竞争升级至更高层次。此外，美国政府中是否有公开透明的工作流程仍待确认，对马斯克改革进程造成不确定因素。

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备受关注的LPL五大强队排名：格局调整，各队崛起势头各异，值得关注

转会期内有多只强队涌现，其中BLG、JDG、WBG和TES都有机会争冠。如果反转，预测LNG将是最强队伍。IG新阵容有望超越WBG，成为第五支强力战队。最后这五支队伍将决定比赛结果。

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斗破苍穹：紫妍刚与萧炎重逢赠礼揭秘

紫妍给萧炎送了“三千烙印”，这是他们友情的一种证明，也是他们的特殊印记。有了这个印记，就可以收服三千焱炎火，成为了太虚古龙族的一部分。这是萧炎遇到紫妍的重要转折点，也预示着他与紫妍之间会发生更多的事情。

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拳头游戏发布全新《英雄联盟》S15赛季赛程舰队集结图：TES喜获机遇

事件起因是转会期开始后，各战队为了夺得世界赛资格进行阵容调整，筛选最优秀的选手加入队伍。关键词：转会期、骚年、EDG、拳头游戏。

热点资讯 11.26

《斗罗2》剧情曝光，一番操作奠定爆款基础，开启全新盛世斗罗篇章

斗罗大陆第二部电视剧燃魂战已播出，且引起关注。内容提到了该电视剧改编自人气小说、口碑较好的腾讯播放器播映等关键因素。同时提到动画在此次电视剧中的重要地位，特别是张韶涵、周深等人气歌手演唱的优秀配乐，为观众提供了独特的情感体验。此外，本篇报道还指出该电视剧的选择在某种程度上照顾到起了码一个起点粉丝，并可能进一步吸引更多粉丝。综合来看，斗罗大陆第二部电视剧燃魂战有望成为热门之作。

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