6月降息前景再现悬念随着近期发布的通胀数据出炉，美联储货币政策转向的可能性似乎再度推迟。2月份美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，汽油价格反弹3.8%，与住房租金共同推动当月涨幅超过60%。同时，生产者物价指数（PPI）亦环比上扬0.6%，同比增速加速至1.6%，商品价格上涨1.2%，占PPI涨幅近三分之二，显示前期商品通缩的趋势正在逆转，而服务业未能有效缓解价格压力，旅游、酒店、医疗等服务价格持续攀升。
结合这些关键物价数据，市场预测美联储重点关注的2月消费者支出物价指数（PCE）可能升至2.8%。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨在接受第一财经专访时指出，目前的通胀数据并未给予美联储成员足够的信心，表明通胀正朝着2%的目标可持续下降，因此上半年降息的可能性降低。他特别警示关注服务业通胀趋势，尤其是超级核心CPI维持高位，而这正是美联储主席鲍威尔此前强调的关键点。
受此影响，中长期美债收益率应声上行，原本乐观的宽松预期受到压制。2年期美债周涨幅高达23.4个基点，触及今年1月以来的最大单周涨幅；基准10年期美债重回4.30%关口。联邦基金利率期货数据显示，交易员预计美联储将继续按兵不动，6月降息概率已降至60%以下。
美银证券首席经济学家盖本在其报告中预计，美联储将会调整其展望预测，支持更强的增长和顽固的通胀态势，同时保持失业率在数十年来的低点。尽管美联储可能继续引导市场准备迎接降息周期，但当前的风险在于降息步伐可能会延迟。鲍威尔或许会表示，鉴于最近的通胀数据，委员会对于3月份通胀前景的信心不如1月份，1月和2月的CPI报告略微削弱了这一信心，并对6月份的宽松预期构成了挑战。
施瓦茨认为，尽管美联储在抗击通胀的道路上取得了一定进展，但“最后一英里”的挑战更加艰巨。连续的CPI上行意外可能导致美联储公开市场委员会（FOMC）重新评估并放缓讨论节奏。他认为，美联储的关注点可能回归到提前降息的风险，一旦出现通胀回升和政策反复，可能会给经济带来更大的冲击。
市场波动性加剧
上周美股延续窄幅震荡格局，重心小幅下移，投资者正密切关注美联储货币政策的最新动向，然而通胀指标带来的不确定性使得市场担忧美联储或将进一步推迟开启宽松周期。
科技股方面，今年以来表现出色的板块近期波动明显加剧。费城半导体指数创下近两个月来最大单周跌幅，AMD等多家芯片股表现欠佳，市场焦点之一的英伟达股价更是多次大幅跳水，显示出资金立场分歧渐显。
Edmond de Rothschild资产管理全球首席投资官梅尔曼认为，虽然美国通胀风险不容小觑，但美国股市并未形成泡沫。他表示，人工智能热潮虽与互联网泡沫有巨大盈利增长预期的共性，但今天的不同之处在于已有初步的盈利势头支撑这种热情。以英伟达为例，其2024年的市盈率约为36倍，对于高成长股票来说要求较高，但并非无法实现。
众多目光聚焦于3月18日至21日举行的英伟达GTC开发者大会，期待这场盛会能掀起新一轮的人工智能热潮。华尔街预期英伟达将发布全新B100芯片，并探讨更广泛的加速计算市场机会。美国银行上调英伟达目标价至1100美元，称其估值依然具有吸引力，GTC有望继续把握市场机遇。不过，瑞穗证券分析师克莱因提醒，若GTC大会未能带来足够惊喜，导致投资者失去获利机会，市场对人工智能的热情疲劳可能触发新一轮抛售潮。近期英伟达股价走势显示，投资者胃口正在加大。
嘉信理财分析指出，在通胀引发的降息预期波动影响下，股市经历动荡。今年的通胀数据证明其黏性超出预期，促使市场对美联储利率预期指向长期高位。值得关注的是，费城半导体指数和纳斯达克100指数已现日内看跌反转信号。
该机构认为，投资者情绪随时可能发生转变。从积极角度看，半导体领域泡沫有所消退，英伟达GPU可能重燃市场的看涨兴趣；另一方面，美债收益率上升及市场对降息乐观情绪减弱形成两种相反力量，这可能成为新一轮波动性的源头。
