【财联社2月21日讯】（ 潇湘）美国债市在经历美国总统日假期后首个交易日——2月20日后，延续了近期承压的态势。尽管多个期限美债收益率出现小幅回落，但仍然徘徊在上周创下爆表数据后的高位附近，再次凸显出债券市场对通胀顽固不化的担忧以及收益率与价格之间的反向关系。
    数据显示，在纽约时段尾盘，各期限美债收益率表现分化。其中，2年期美债收益率下跌3.1个基点至4.623%，5年期美债收益率下降2.4个基点至4.261%，10年期美债收益率微跌0.9个基点至4.281%，而30年期美债收益率则逆势上涨0.9个基点，报4.452%。
    分析人士指出，周二美国经济数据较为清淡，英国和加拿大国债收益率的下滑给美国国债带来了一定压力。投资者正密切关注美联储即将在北京时间周四凌晨公布的1月会议纪要，以寻求更多关于美国利率前景的线索。近几周来，由于美国经济展现出令人意外的韧性以及通胀仍居高不下，投资者已大幅削减对美联储年内降息幅度的预期，将首次降息时点预测从3月推迟到了6月。
    根据芝商所Fed watch工具显示，当前利率期货市场预计美联储在3月降息的可能性已降至极低的8.5%，这一数字与年初超过90%的预期形成鲜明对比。更值得注意的是，市场对美联储放缓缩表进程的期待似乎也在降温，原本期盼的3月“降息+放缓QE”双重政策利好组合拳可能无法实现。
    巴克莱银行和美国银行等业内机构近期调整了其对美联储开始缩减资产负债表时间的预测。尽管美联储隔夜逆回购工具(RRP)用量持续减少，曾被广泛视为美联储可以逐步放缓缩表步伐的理由，但目前，美联储资产负债表上的银行准备金余额仍维持相对稳定，这可能会让美联储官员暂时感到安心，并认为短期内无须急于行动。截至上周，美联储资产负债表上银行准备金余额高达3.54万亿美元，甚至高于2022年6月启动缩表时的水平。
    Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在其报告中提出，RRP工具中的富余资金流出后重新回流至准备金账户，可能导致资产负债表流动性淤塞。他认为，美联储可能会视此为继续抽离金融体系流动性的理由之一。尽管QT政策已经执行了一年半以上，每月高达600亿美元的国债和350亿美元的机构债到期不续，但关于美联储是否正确评估了在不影响金融系统储备充足性前提下收紧流动性的程度，业界一直存在争议。
    市场策略师们正在努力确定，在RRP余额清零的情况下，美联储能否继续缩表，以及在触发类似2019年9月融资市场动荡之前，银行准备金可缩减到何种程度。然而，美联储官员对RRP规模快速下降的看法尚不明朗。达拉斯联储主席洛根强调了RRP规模变化的重要性，建议随着逆回购余额接近低位，应放慢缩表速度；而美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯则表示，银行准备金这一关键指标并未发生显著变化。
    今晚即将出炉的美联储1月会议纪要或许能为投资者提供一个窥探美联储内部决策思路的重要窗口。在上个月的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔透露，决策者计划在3月会议上进行深入探讨，并承认部分成员已在会议上提及减码QT议题。
    总结而言，当前美国债市的走势及美联储货币政策走向备受瞩目，尤其是关于降息预期延后以及缩表进程可能不会迅速放缓的猜测，使得金融市场在等待更多官方信号的同时，也面临着高度不确定性。