在当前供不应求的市场环境下，鱼子酱供应商们正以前所未有的速度崛起并走向舞台中央。杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称“鲟龙科技”，新三板代码：873394.NQ）近期披露了其冲刺北交所的重大进展，上市辅导备案材料已获得浙江证监局的受理，且于今年3月1日在新三板挂牌交易。与此同时，香港富原集团也不甘示弱，2月份更新了招股书，继续向美股上市发起冲击。
    从财务数据揭示的实情来看，这两家积极拥抱资本市场的鱼子酱供应商，在过去几年间凭借这一高端食材赚得盆满钵满，其盈利能力引发业界对鱼子酱生意是否为一门隐秘而暴利的行业的深度思考。
    鱼子酱产业之所以能实现高额利润，主要原因在于其生产加工准入门槛极高。首先，鱼子酱原料主要来源于鲟鱼卵，而鲟鱼养殖周期漫长，一般需耗时7-15年才能从鱼苗长成能够产卵并进行鱼子酱加工的成年鲟鱼，且4龄以上才能分辨雌雄，这意味着投资回报周期非常长。其次，鲟鱼已被列入CITES附录Ⅱ保护名单，对其加工监管极其严格，我国从事鲟鱼繁育、养殖及加工的企业必须取得一系列资质许可，并在出口前通过国家濒危物种科学委员会论证和CITES秘书处注册备案，获取相应备案号。这种严格的监管和漫长的投入周期导致国内真正具备鱼子酱生产能力的企业屈指可数，截至2023年底，全国范围内仅约有20家企业获得鲟鱼子酱生产许可证。
    在这样的竞争格局下，头部供应商如鲟龙科技和润兆渔业掌握了强大的议价权，实现了丰厚利润。其中，鲟龙科技作为全球最大的鱼子酱生产商，贡献了全球约三分之一的产量，综合毛利率高达近70%，并且逐年增长，2023年上半年境内与境外鱼子酱产品的毛利率分别达到了惊人的82.51%和72.19%。此外，富原集团在开展鱼子酱业务后迅速扭亏为盈，净利润率引人注目；獐子岛参股的阿穆尔鲟鱼集团也在鱼子酱业务上取得了显著成绩，连续两年净利润大幅增长。
    尽管价格昂贵，鱼子酱产品在全球市场上仍然呈现出供不应求的局面。国产鱼子酱平均每克的价格约为8.5元人民币，进口鱼子酱更是每克单价高达12.9元人民币。顶级鱼子酱品牌如“卡露伽”和“芙思塔”的产品售价不菲，消费者品尝一勺便需付出三位数甚至四位数的高价，其中最贵的“Almas”白化鲟鱼鱼子酱，一盒32盎司的售价竟高达15万元人民币。
    中国海关数据显示，2019年至2023年间，我国鲟鱼子酱出口量翻了一倍，同时出口均价也提升了约三成，显示出海外市场对该产品需求强劲。由于野生鲟鱼资源锐减，各国立法禁止野生鱼子酱贸易以保护鲟鱼种群可持续发展，使得人工养殖鲟鱼成为鱼子酱的主要供应来源。然而，人工养殖鲟鱼的产量虽然逐步提升，但受制于较长的养殖周期和技术壁垒，短期内难以满足市场需求缺口。
    面对市场供需失衡的大好机遇，国内多家鱼子酱供应商纷纷加快产能扩充的步伐。例如，鲟龙科技计划在未来五年内在四川等地扩大数倍的新产能；湖北清江鲟鱼谷特种渔业有限公司春节期间销量同比增长超过一倍，并新建超7000平方米加工厂；润兆渔业也在雅安天全等地扩建鲟鱼生产基地，力求增产增量。
    然而，值得注意的是，尽管国产鱼子酱在国际市场表现出色，但在国内市场上的消费量却相对有限。据统计，我国鲟鱼子酱出口量远高于内销量，这预示着国内鱼子酱市场尚存在巨大的发展潜力。近年来，随着国人接受度的提高以及企业对中餐市场的进一步开发，如李佳琦直播间销售、进入盒马门店等渠道拓展，国产鱼子酱内销趋势有所增强。然而，要让鱼子酱真正走进中式餐饮市场，成为更多消费者的选择，供应商们还需不断研发适应不同消费场景的产品，并逐步引导和培养消费者的消费习惯，这一过程无疑需要时间与努力。