3月16日，据财联社史正丞报道，在美股AI巨头英伟达股价高位整固的关键时刻，高盛投行适时发布了一份深度研究报告，揭示了美股“AI热潮”的四个阶段，并暗示这场风潮下尚未被充分挖掘的投资机遇。
报告首先聚焦在“英伟达现象”，作为本轮AI炒作的第一阶段的核心代表。尽管该股自2023年以来涨幅接近六倍，但其滚动市盈率并未因市值膨胀而大幅飙升，这是因为其营收的爆发式增长有效地抵消了估值压力。从英伟达的日线图走势（来源：TradingView）可见一斑。
然而，高盛股票策略团队的焦点并不止步于英伟达，他们深入剖析了“AI交易”延展至其他行业与概念所带来的投资热点。其中，第二阶段——“AI基建/AI Infrastructure”尤为引人注目。这一阶段将涉及那些支持人工智能技术进一步开发的基础建设公司，包括但不限于半导体企业、云服务提供商、数据中心REITs、硬件设备制造商、安全软件开发商以及电力公用事业公司。尽管许多此类公司在估值上已有显著提升，但在盈利修正方面却呈现出巨大的差异性。尤其是电力公用事业股，随着人工智能发展对电力需求的增加以及潜在电价上调，有望迎来利好消息，目前美国电力股虽总体表现平平，但未来潜力可期。高盛详列了93家符合“AI基建”标准的企业名单，既有ARM、台积电、思科等业界巨擘，也涵盖了几乎所有的电力公司，以及新思科技、芯源系统、科磊和维谛技术等极具成长性的新兴力量。
第三阶段被称为“AI赋能者/AI Enablers”，这是一片充满想象空间的领域。相关行业和公司将通过商业化应用AI技术来间接增益并推动营收增长。高盛指出，在当前的人工智能采纳周期中，软件和IT服务公司处于一个独特的优势地位，众多公司的管理层已明确阐述了自家产品如何在未来更好地助力他人运用AI。高盛挑选出包含ServiceNow、Datadog在内的31家美股上市公司，它们今年以来的回报率接近8%，表明投资者已经开始布局这个阶段的股票，虽然上涨并非全然由AI驱动，但这无疑显示出市场对第三阶段的前瞻预期。
最后，第四阶段关注的是“生产力提升/Productivity Gains”。这一阶段属于能够通过采用人工智能实现生产力飞跃的企业。高盛强调，软件服务、商业及专业服务行业在广泛应用AI提高劳动生产效率方面拥有最大的潜力收益。这些行业的劳动力成本较高，且工资支出中很大一部分可通过人工智能自动化得以优化。据统计，在最近财报季中，提及“AI提高生产力”的公司中，有30%来自这三个行业。高盛圈定了50家公司，如零售业巨头沃尔玛和好市多，医疗保健领域的因美纳和特尼特，以及正与OpenAI展开法律交锋的纽约时报等，它们都是有望在第四阶段崭露头角的佼佼者。
综上所述，高盛的研究报告不仅以英伟达为切入点解构了美股AI热潮的阶段性特征，更前瞻性地勾勒出了这场科技革命后续发展的广阔蓝图，为投资者提供了宝贵的决策依据。
