熊园（国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）、刘新宇（国盛证券宏观分析师）
#### 事件焦点
北京时间3月12日晚8:30，美国发布了2月份CPI数据，市场高度关注。核心结论如下：
1. 通胀压力超预期加剧：美国2月CPI同比增长3.2%，高于市场预期的3.1%；核心CPI同比增长3.8%，同样超出预期值3.7%。分项数据显示，剔除食品、能源和住宅后的“超级核心通胀”环比增长0.13%，连续数月走高，显示出通胀势头更加顽固。
2. 短期降息概率骤降：尽管整体CPI及核心CPI同比有所回落，但以最近三个月环比进行年化计算的核心CPI已连续反弹至4.2%，凸显出“二次通胀”的风险。受此影响，市场对美联储3月和5月降息的预期大幅降温，目前看，5月降息概率从25%降至15%，6月首次降息的概率也从90%下滑至80%左右。
3. 金融市场反应强烈：CPI数据公布后，美股指数上扬，美债收益率攀升，黄金价格则出现大幅下跌，反映出市场对美联储货币政策转向的预期调整。
#### 数据解析与展望
- 通胀趋势分析：根据最新预测，3月份美国CPI和核心CPI预计将分别达到3.4%和3.8%，而全年各季度CPI同比均值将逐步下降，但仍维持在相对高位。- 警惕“二次通胀”风险：虽然当前CPI同比回落主要受到基数效应影响，但近期房价反弹预示着CPI住房分项可能在2024年底或2025年初止跌回升，这将进一步加大通胀压力。因此，“二次通胀”风险不容忽视，可能会推迟美联储降息时点并压缩降息幅度。
- 美联储政策前瞻：3月和5月的美联储议息会议中降息概率较低，市场需重点关注3月21日的FOMC会议上更新的点阵图和经济预测。此外，近期黄金价格的上涨缺乏基本面支撑，随着降息预期降温，金价可能出现回调。
#### 后市关注重点
接下来的宏观经济数据发布节点至关重要，包括3月14日的美国2月零售销售数据、PPI数据，以及3月18日的欧元区2月CPI数据，尤其是3月19日的日本央行议息会议和3月21日的美联储议息会议结果，都将为市场提供更多关于全球通胀走势及货币政策走向的线索。
