去年，A股市场上杠铃策略独领风骚，表现为两极化投资：一边聚焦于极致进攻——题材股和小盘股，另一边则深度防御在高股息股票中。这一策略实质上是对宏观经济的悲观预期，而与经济基本面紧密相连的复苏主线及核心资产却持续疲软。然而，我们始终坚持“万物皆有周期”的理念，强调涨势过猛即为风险累积，且市场筹码结构趋于拥挤。随着年底政策面的发力以及国内经济企稳迹象的显现，部分机构开始认为杠铃策略或将面临调整，转而拥抱更具潜力的核心资产。本周高股息板块的暴跌，正是这种转变的一个缩影，抱团资金一旦松动，踩踏效应便加剧。
不过，市场风格的反转并不会一蹴而就，通常需要经历多次抱团瓦解的过程。当前阶段更多体现为交易层面的轮动，尽管高股息红利股短期内遭遇压力，其长期价值逻辑并未被根本颠覆。从基本面分析，在房地产行业见顶、经济增长驱动力转向消费、人口老龄化等多重因素影响下，中国市场的利率趋势呈长期下行态势，资产荒背景未改，高股息股票的价值更为凸显；资金面上，国家队、险资、外资构成主要增量资金来源，其中外资偏爱核心资产，国家队同时布局核心资产和高股息，而险资对高股息更是青睐有加，目前仍在持续加仓。尽管A股高股息板块近日大幅回调，港股高股息票却表现强势，南向资金持续流入，持仓占比不断攀升。
A股市场羊群效应显著，活跃资金大多追求趋势，散户跟风现象普遍，一旦某种风格形成趋势，便会强化自身，导致其他风格难以并存，进而易引发极端走势后的崩盘现象。
再关注近期重大消息：
美国2月CPI超预期
美国最新发布的2月份CPI同比增长3.2%，高于市场预期的3.1%，较1月份的3.1%有所反弹；核心CPI同比增长3.8%，同样超过预期的3.7%，但低于1月份的3.9%。虽然美国2月份CPI及核心CPI数据均超出预期，但此次偏离幅度较1月份减小，且通胀上升主要源于商品价格上涨，服务业通胀反而降温。结合上周就业数据，显示出美国通胀韧性最强的部分并未明显增强反而有疲态，美元指数在数据公布后冲高回落，欧美股市普遍上涨，美股强劲反弹，道指涨幅0.61%，纳指涨幅达1.54%，英伟达股价飙升7.16%，中概股也表现出色，中概互联网指数ETF大涨逾4%。工业富联股价巨震
受英伟达股价大涨刺激，今日早盘AI算力概念股有所表现，工业富联盘中一度接近涨停，但午盘急剧跳水，收盘跌幅近2%，拖累整个AI硬件板块。对于工业富联的大跌，市场流传多种说法，券商中国报道否认了市场秩序恢复正常、两融业务平仓措施回归正常的传闻，并指出流传的一份业绩不及预期的截图缺乏可信度。
传媒板块异军突起
尽管AI算力概念今天表现平淡，但应用端传媒板块尤其是游戏板块大幅上涨，掌阅科技连续三个交易日封涨停板。推动该板块上涨的因素包括但不限于月之暗面推出的Kimi周活数据快速增长，其文字处理能力被认为堪比Chatgpt4；另外，市场传言OpenAI的GPT-4.5Turbo版本泄露；加之本周末全球游戏开发者大会2024将在旧金山举行，本届大会以AI游戏为主题，引发市场关注。
转融通T+1制度调整
据财联社报道，部分券商收到通知，中国证券金融公司计划将转融通借入证券由实时可用改为T+1模式。这意味着原先的融券T+0操作将发生改变，这对散户而言意味着更公平的交易环境。
盘面综述
截至收盘，上证指数下跌0.40%，创业板指下滑0.57%，港股恒生指数微跌0.07%，恒生科技指数微升0.04%。沪深两市成交额萎缩至1.05万亿，北向资金连续四个交易日净买入，累计金额15.67亿。
AI主线目前进入分歧调整期，仅靠信息驱动已显乏力，未来能否启动牛市三浪主升浪，可能要视一季度财报能否实现业绩兑现。如果国产算力企业能真正实现业绩突破，HBM、PCB等环节如市场预期般迎来业绩爆发，那么当前的分歧有望转化为一致看涨的动力。
【风险提示】
股市投资存在风险，本文提供的不构成投资建议，投资者需独立思考，理性决策。
