【引子】半个多月前，市场风传万科正与部分大型险资债权人磋商债务展期事宜，这一消息犹如巨石投湖，迅速引发万科股债双线受挫。然而，在新华资产等关键债权人的公开支持声明之后，万科于8日成功偿还逾6亿美元的到期债务，稳定了市场信心。
《经济观察报》深度剖析揭示了这场险资“逼债”事件背后的深层动机：担忧优先偿还海外债务后，万科或将无力全数偿付境内保险债权人的债务。目前，涉及谈判的险资阵营已经扩大至新华资产、中国太保、太平保险、大家保险等多家行业巨头，且参与高层级别不断提升，显示出对此事的高度重视。
报道指出，万科的核心诉求在于避免提前行权，并提出了包括追加增信担保和抵押品、将非标债务转为透明度更高、流动性更强的公募债券等多种解决方案。然而，值得注意的是，万科与保险公司之间的多项债务并无明确到期日，但一旦触发评级下调等特定条件，债权人有权要求万科提前还款。3月11日晚，穆迪适时将万科投资信用评级降至“垃圾级”，此举无疑加剧了市场的紧张情绪。
作为万科最大股东，深圳地铁集团持股比例约三成，其年净利润规模虽达十亿元级别，但面对万科境内高达约640亿元的债务余额以及未来12个月内即将到期的240.8亿元债务，其支持力度尚未有明确信号。尽管万科拥有处置资产以筹集资金的可能性，但据《经济观察报》透露，某头部险资认为万科在资产处置上的表现并不积极，而深圳地铁及深圳相关监管部门的具体援助措施仍不明朗。一些险资人士强调，认定万科是否归属国有企业范畴，对公司的信用评价至关重要。
3月9日，住建部部长倪虹在记者会上掷地有声地表示，对于那些严重资不抵债、丧失经营能力的房企，应严格遵循法治化、市场化原则，采取破产重组等方式进行处理。同时，他重申政府在房地产市场防风险工作中的一视同仁态度，将全力支持不同所有制房地产企业的合理融资需求。
舆论热度持续攀升之际，3月12日一则“12家银行为万科筹资800亿”的热搜话题引爆市场，该消息瞬间提振万科股债行情，A股股价单日涨幅达到5.71%，港股更是飙升10.33%，多只债券价格亦录得5%至8%的显著上涨。
中指研究院数据显示，即便面临严峻挑战，2024年1-2月期间，万科实现销售额334.5亿元，尽管同比下降41.7%，但仍稳居行业第二位，同期保利发展、绿城中国、华润置地等房企的销售额也分别出现了不同程度的下滑。
【结语】
万科此次债务危机及其后续演变过程，生动展示了中国房地产业在复杂市场环境下各方利益的角力与平衡，同时也预示着行业整合转型的新一轮浪潮正在来临。题图来源：Pexels
