【核心提示】非法移民对美国2月就业贡献显著，新增非农超预期，但失业率意外上升。美联储6月降息预期未变，黄金短期大涨或存回调风险。
    国盛证券首席经济学家熊园博士与宏观分析师刘新宇博士深度解析美国2月份非农就业报告，揭示出关键要点：
    1. 非农数据喜忧参半：美国2月新增非农就业人数高达27.5万，远超市场预期的20万，为2023年6月以来次高；然而，失业率意外上扬至3.9%，达到两年来最高水平。平均时薪环比增长放缓至0.1%，低于预期，但因工作时间延长，平均周薪环比有所反弹。
    2. 非法移民影响凸显：家庭调查口径下的就业数据显示，非法移民在美国就业市场的贡献依旧显著，其大量涌入并参与工作，推高了企业口径统计的新增非农就业人数，同时在一定程度上导致居民口径的失业率上升。整体来看，美国2月就业形势仍属良好，企业招聘需求强劲，无需过度解读失业率的上升，美联储目前将继续保持观望态度，预计首次降息时间节点大概率在6月。
    3. 市场反应平淡，降息预期稳定：非农数据公布后，美股下跌、美元和美债收益率基本持平，市场对美联储未来降息的预期并未发生显著变化。当前利率期货显示，市场预期美联储6月降息概率超过90%，全年可能降息100BP。
    4. 黄金价格飙升，警惕回调风险：近期黄金价格大幅上涨并创下历史新高，一周内涨幅达7.2%，但这波涨势似乎已超出基本面所能支撑的程度。投机性净多头头寸升至近3年高位，暗示交易性因素可能起到了催化作用。一旦后续美国经济数据和通胀表现未能明显弱化，以及美联储政策立场未现更快转向鸽派，黄金短期内可能存在较大回调风险。
    总结来说，美国2月非农报告揭示出非法移民对就业市场的重要影响，而黄金市场在高涨之后需警惕回调风险。尽管市场对美联储的降息预期维持稳定，但实际货币政策走向将密切依赖于未来的经济数据和美联储决策动态。