3月7日，欧洲央行（欧央行）宣布维持三大关键利率——再融资利率、存款便利利率和边际贷款利率分别在4.5%、4.0%和4.75%不变，此举符合市场预期。自去年10月首次暂停加息以来，这已是欧央行连续第四次保持利率稳定。
    
    尽管经济与通胀预测被下调，但欧元区的通胀水平直至2025年才有望回归2%的目标。欧央行预计，2024年经济增长将微降至0.6%，受制于高企的利率、疲软的外部需求及地缘冲突持续影响，上半年欧元区经济可能延续低迷态势。然而，随着下半年利率逐渐见顶回落，薪资增长和通胀下降带来的实际收入提升可能对消费形成支撑，推动经济复苏，但这一反弹力度可能低于欧央行当前的预期。
    在政策立场上，欧央行坚定强硬，不仅维持现有利率水平不变，并且没有透露任何降息信号。拉加德主席在新闻发布会上表示，目前尚未讨论降息问题，仅开始探讨是否有必要放松货币政策限制性立场。
    同时，欧央行继续执行量化紧缩计划，计划在2024年下半年每月减少75亿欧元的疫情紧急购买计划规模，并将于年底停止再投资。
    市场对此解读偏向鸽派，欧元区股市普遍上涨，STOXX 50指数创历史新高，而国债收益率则普跌，德意利差收窄至130bp左右，接近启动加息前的水平。美联储主席鲍威尔听证会的发言也显露出温和态度，因此欧元汇率在消息面的影响下保持稳定。
    展望未来，我们坚持认为欧央行将在年中开启降息周期，全年或将降息四次（共计100个基点）。虽然欧央行预计年中时欧元区经济将止跌回稳，但鉴于利率高位运行的时间延长可能削弱实际收入增长对经济复苏的支持作用，欧央行可能需要采取更为宽松的货币政策来应对潜在风险。此外，量化紧缩进程预计将持续到年底，与利率操作相对独立，而全球范围内对于资产负债表“正常化”的长期化趋势也值得关注。