截至3月7日，全球市值榜TOP100的最新排行揭示了一个显著变化：特斯拉跌至第10位，被医疗保健巨擘诺和诺德强势超越。在世界前十大市值上市公司中，科技巨头依然占据主导地位，领头羊分别是微软、苹果、英伟达、亚马逊以及谷歌。
    
    尽管特斯拉暂时退出了前十强，但其市值仍不容小觑，目前保持在5600亿美元左右，折合约4.02万亿人民币规模，这一数值近乎等同于两家贵州茅台市值之和。然而，今年特斯拉股价的表现却并不理想，在众多科技巨头中，特斯拉成为了第一季度表现最为疲软的一家。
    
    尤为引人关注的是，截至3月7日一季度未完之际，特斯拉股价已大幅下挫约28%，在美股整体屡创新高的背景下，特斯拉的逆势下跌似乎暗示出投资者对其未来发展前景的深深忧虑。其中，特斯拉销售毛利率持续滑坡的现象，折射出电动车市场竞争日趋白热化，为争夺市场份额，特斯拉也无奈加入了价格战的大军。
    
    降价策略无疑是一把双刃剑。一方面，它有助于提升消费者购买力，扩大市场份额；另一方面，却对公司的毛利率造成挤压，特斯拉连续下滑的毛利率正逐渐削弱其盈利能力与市场竞争力。截止2023年12月31日，特斯拉的销售毛利率仅为18.25%，销售净利率则为15.47%，与此同时，营收及净利润增速明显放缓，同比分别增长18.80%和19.44%。
    
    回顾过去三年，特斯拉营收同比增长率从28.31%飙升至70.67%，再到51.35%，而净利润增长率更是从183.64%跃升至665.46%，最终回落至127.50%。相较于前几年的三位数高速增长，2023年的业绩数据确实显得不尽如人意。不过，值得注意的是，随着公司规模不断扩大，特斯拉的负债率却稳步下降，自2019年的76.36%降至2023年的40.34%，表明特斯拉财务状况正在向健康方向转变，但也预示着特斯拉可能由高成长企业逐步转为价值股。
    
    特斯拉估值与市场预期之间的对比尤为鲜明，例如，英伟达即使估值高达75倍，市场仍视之为合理，而特斯拉估值降到了37倍，却被认为估值过高。原因在于前者拥有三位数的高速成长潜力，而后者增速已降至不到20%，且前者未来仍有望保持高成长优势，这是市场赋予高估值的重要因素之一。
    
    特斯拉退出“美国上市公司市值TOP10”背后凸显三大核心问题。首先，特斯拉所在的赛道竞争加剧，随着更多参与者涌入，市场份额争夺进入中后期阶段，行业已由蓝海渐变为红海，通过降价来提升份额虽短期内有效，但非长久之计。其次，特斯拉尚未拿出同行无法复制或赶超的核心技术，尽管FSD技术备受期待，但能否领先行业3年以上仍存在不确定性，在激烈竞争中没有独特核心技术很难拉开与对手的距离。最后，特斯拉亟待挖掘新的盈利增长点，当前汽车销售占比超过80%，面对新能源汽车行业激烈的搏杀，维持高增长态势面临巨大挑战。
    
    当前，比亚迪估值仅不足20倍，而特斯拉估值仍有37倍，两者之间估值差距显著。纵使考虑美股市场的估值溢价特点，特斯拉的估值仍难以称得上便宜。除非特斯拉能推出更具竞争优势的核心技术或寻找到新的盈利增长极，否则，按照当前的估值水平，特斯拉的投资价值尚不具备足够的吸引力。