全球基金与本土投资者正面临一个至关重要的转折点。国际投资者长期以来一直将赌注押在日本经济复苏上，大量资金流入日本资产；而本国投资者，在经历了数十年的低迷市况后，纷纷寻求海外投资机会。东方汇理资产管理公司固定收益和货币策略总监Paresh Upadhyaya强调：“如果消费者和国内投资者对国内资产前景的看法发生显著改观，他们的投资心态会发生重大变化吗？我认为会。这很可能点燃经济参与者的乐观情绪和积极行动，促使他们增加投资，进而推动经济增长。”
当前，对冲基金过去六年中持续累积对日元贬值的大规模押注，且在本周最新加息预期出现之前，并未明显调整策略。这意味着市场急需重新评估对日元的负面展望，以适应潜在的货币政策变动。虽然汇市投资者在3月5日当周减少了对日元的净空头合约至78504个，但仍接近一周前创下的自2018年以来的最高水平。Upadhyay指出，若日本成功摆脱长期通缩困境，这对日本资产的影响将是深远的，特别是通过资金回流（主要流向股市）来支撑日元升值。“平仓风险”已引起Manulife投资管理公司多资产解决方案团队全球首席投资官兼高级投资组合经理Nathan Thooft的关注。他透露，其大部分风险敞口是通过增持日本股票实现的，此前采取的日元对冲措施现已取消。Thooft认为，随着市场急于解除空头头寸，日元兑美元汇率可能升至140，但不会“大幅”走强，因日元作为套利交易中的融资货币角色可能受到日本央行政策转变的影响而削弱。
尽管即使日本本月结束负利率，与其他主要央行的政策利率差距仍会较大，但如美联储等机构今年可能多次降息，欧洲央行也表示可能于6月份降息。ING Bank外汇策略师Francesco Pesole预计，基于美联储从6月起可能降息125个基点的预期，做多日元是一个合理的选择。富国银行宏观策略主管Mike Schumacher则认为，日本央行结束负利率的实际影响有限，市场已有预期，后续若加息25基点对市场的影响可能更大。他预计到2024年，日元将逐步走强，但这种趋势可能会较为波动。
与此同时，日经225指数在强劲盈利、企业治理改革、日元疲软以及外资回归等因素推动下突破了4万点大关。然而，经济基本面的疲软引发华尔街部分分析师质疑日股牛市还能维持多久。实际上，日股走势的关键在于日元的表现。野村综合研究所执行经济学家Kazuo Momma指出，企业利润的好转可能是暂时的，他预测日经指数未来不会继续大幅度攀升，未来几周或几个月可能出现一定幅度的回调。他表示，如果日经指数在今年中期跌至36000-37000点区间并不令人惊讶，即便如此，年底时仍有恢复至40000点水平的可能性。简而言之，一旦日本央行加息导致日元升值，将对股市造成挤压效应，届时日股牛市能否持续将取决于日元汇率动态与全球经济环境的演变。
