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近期，日本股市热度空前，3月4日，日经225指数强势突破40000点大关，创下历史最高纪录，年内涨幅高达20%，在全球二十国集团（G20）中仅次于土耳其，表现远超美国道琼斯工业平均指数。然而，在这波牛市狂潮中，日本本土散户却呈现出截然不同的态度，纷纷选择退场。
据日本交易所集团（JPX）官网截图显示，3月8日日经225指数的强劲走势并未能激发本土投资者的热情。自2023年4月以来，外国投资者对日本股市的投资金额显著增长，尤其在2023年11月至2024年2月期间，随着日经225指数逼近新高，外资流入量也同步攀升。日本财务省数据显示，截至2月10日，今年外资在日本股市累计买入超过3.4万亿日元（约合人民币1670亿元），而相比之下，日本散户和本土机构投资者的投资额度却呈现下滑趋势，尤其是在9月至2月份，资金流出速度明显加快。
这种外资热捧、本土散户冷淡的现象背后，折射出的是上世纪股市大崩溃留下的心理阴影。路透社分析指出，日本散户对本国股市的谨慎乃至回避，主要源于对上世纪股市泡沫破裂后市场动荡的深刻记忆。
以东京为例，当2024年新年股市大幅上涨之际，日本散户并未跟风追涨，反而选择快速获利了结。仅在1月9日至12日期间，日本散户就净卖出东证主板股票约1.068万亿日元，创下了近十年来的单周最大卖出记录。野村证券财务长北村巧坦言，虽然理解客户在股价高位时锁定利润的行为，但公司也在努力说服他们重新投资股市。
30岁的石川佳代子作为疫情后入市的“新投资者”，以及众多经历过2021年股市大跌的老股民们，对于股市大涨持有谨慎甚至恐慌的态度。他们担心重蹈覆辙，被套牢在股市之中。这一心理状态在经历了日本股市长达30多年的低迷不振后，更加深入人心，使得大部分日本散户难以建立起对本国股市的信任。同时，《经济学人》数据揭示了日本民众普遍的低风险投资偏好，其中约54%的家庭资产为现金或存款，远高于英国的31%和美国的13%。而在日本股市中，散户比例从上世纪70年代的40%跌至目前的17.6%，这在一定程度上反映了日本投资者对股市的长期避险情绪。
三菱日联证券控股公司财务长山本信二郎表示，日本老年人群体在散户中占据较大比重，他们在股市泡沫破裂时期曾遭受巨额账面损失，因此面对股市大涨，往往会选择及时止盈而非长期持有。
此外，不仅老年投资者对日本股市持保留态度，许多年轻投资者也更倾向于海外投资，如美股、印度等新兴市场的股票。例如，护士齐藤麻里尽管在2020年开始涉足股票投资，但她更偏爱投资苹果、标准普尔500指数和Biontech等海外市场标的。
据统计，今年以来，日本散户已大规模涌入印度股市，仅1月份就投入了约2370亿日元，印度已成为最受日本散户欢迎的新兴资本市场。年轻人对海外股市的热情，部分原因在于享受新NISA制度带来的税收优惠，并认为海外股市具有更高的投资吸引力。
尽管日本政府希望通过提高免税投资上限、鼓励家庭将储蓄投资于股市等方式提振国内股市，但许多日本人仍对经济前景充满疑虑。他们担忧通货膨胀、日元贬值以及生活质量下降等问题，对股市的信心并不坚定。
正如《金钱的力量》一书谢尔德所言，“你可以引导马匹到水边，但无法强迫它喝水”。尽管分析机构预测，随着通胀持续，日本家庭最终可能会重新配置资产以追求更高回报，但要改变散户根深蒂固的投资观念和行为模式并非易事。日本股市未来的走向及其能否吸引本土散户重新入场，仍有待时间检验。
