穿越时光隧道至十年前，若能进行一笔投资，多数中国网友会选择买房或囤茅台，而海外投资者则倾向于特斯拉股票和比特币。然而，在英伟达财报透露的信息中，一个鲜为人知的答案跃然纸上：购买自家股票。据其向SEC提交的文件显示，2019年1月27日投入100美元购买英伟达股票，三年后的2024年1月28日，价值飙升至1536.28美元，创造了华尔街资本市场的奇迹。
英伟达市值一夜暴增2770亿美元，单日涨幅创下历史记录，甚至市值足以匹敌世界第十二大经济体，超越俄罗斯、韩国及澳大利亚。美国股市上众多机构投资者受益于英伟达股价表现，其中桥水基金仅两个月内就通过持有近27万股英伟达股票斩获了近8000万美元收益。
英伟达维持其超高股价与市值的秘密在于持续超出华尔街预期的强劲营收增长以及在全球GPU芯片领域无可匹敌的技术领导地位。根据2024财年第四季度财报，英伟达当季营收高达221亿美元，同比增长265%，远超市场预估的204.1亿美元；且在全球数据中心AI加速市场拥有令人惊叹的98%份额，近乎垄断。
然而，一切辉煌背后，美国商务部针对中国大陆市场的芯片禁令如同一把利剑，直指英伟达的心脏地带。尽管分析师们对英伟达的表现赞誉有加，但政策法规层面的难题已成为制约其进一步发展的关键瓶颈。
中国大陆市场业绩的下滑与定制产品反响平平揭示出美国芯片出口禁令已对英伟达造成了切实伤害。该公司CEO黄仁勋在内的高管多次警告，限制芯片输华将损及美国公司利益，包括英伟达的增长可能受阻，同时为中国本土竞争对手提供了崛起良机。
中美两国本应共同成为驱动英伟达营收双引擎，但中国大陆市场的引擎却面临失速风险。财报数据显示，自禁令影响加剧后，2024财年中国内地及香港地区营收占比从2022财年的31.7%滑落至16.9%，昔日的核心市场贡献度锐减。
面对禁令，英伟达被迫调整策略，一方面打造符合规定的替代产品A800和H800以应对中国市场；另一方面，黄仁勋等高管积极游说美国政府重新审视出口限制对中国业务的影响。然而，连续两轮禁令让英伟达疲于奔命，不仅经历了产品性能阉割、设计重制等繁复过程，更承受着市场份额与利润率双重下滑的压力。尽管英伟达努力迎合中国市场推出定制版芯片，但阉割后的芯片性能难以满足客户需求，加之成本高昂与产能受限，使得英伟达在中国的商业模式正遭受重构。曾经依赖技术绝对领先稳坐霸主地位的英伟达，如今不得不转型为更注重客户关系维护的销售型企业。
更为严峻的是，美国商务部部长雷蒙多暗示芯片禁令或将每年更新，意图紧跟芯片发展步伐，全面封锁中国获取高端芯片。这预示着禁令短期内无法撤销，且可能扩大到智能汽车、AI云计算等领域。在此背景下，英伟达不仅要承受短期损失，还可能面临长期竞争优势被削弱的局面。
总结而言，美国政府的出口管制禁令无疑对英伟达造成了严重冲击，然而正如国际关系学者所言，美国发起的科技竞赛并非旨在赢得胜利，而是出于更为复杂的战略考量。这场博弈下，英伟达在追求全球市场繁荣的同时，也必须面对来自政策层面的巨大挑战。
