近期，比特币市场呈现前所未有的热潮，一些分析师指出，随着ETF对大量比特币的持续购买需求，获取这一数字货币正变得日益困难。本周比特币价格飙升至历史新高，其背后推手被加密货币爱好者们归结为经典的供求规律。
段落二如同任何商品的价格一般，比特币的价值对市场需求变化极为敏感。今年1月，首支比特币现货ETF的推出引发了市场对比特币需求的一次井喷式增长。自那时起，投资者已向这些ETF注入了数十亿美元的资金。这些基金为了满足不断膨胀的需求，不得不加大比特币购买力度，从而进一步推高了比特币的价格。
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比特币的独特之处在于其供应量具有严格的限制性特征，这有可能导致比特币价格出现剧烈波动。根据支撑比特币的底层算法规定，比特币总量上限仅为2100万个，目前已有超过90%的比特币已被挖出。矿工通过运行复杂算法来“挖掘”新的比特币，但每日新增产量仅为约900枚，并且在下个月即将迎来周期性“减半”事件后，这一产出速度还将下降。直至2140年最后一枚比特币被挖出时，比特币供应将最终停止。Galaxy Digital研究主管Alex Thorn强调：“比特币无疑是全球最稀缺的资产之一，且稀缺性还在不断提升。”
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然而，尽管当前涨势强劲，比特币未来价格走势并无保障。当前高位可能会刺激部分持有者抛售以锁定利润。值得注意的是，比特币曾经历过几轮牛市后的暴跌：例如，在2021年11月达到上一个峰值后，比特币在接下来一年内下跌幅度超过70%。包括政府官员和华尔街高管在内的怀疑论者仍视比特币为缺乏内在价值的投机工具。
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从经济学角度看，比特币供给高度无弹性，这意味着其不会因价格波动而调整供应，这种特性使得比特币价格容易产生大幅波动。相比之下，天然气生产商无法短期内大幅增产以应对高价，但从长远来看，高价会激发钻探者寻找更多资源；同样，黄金开采商也会在金价长期高位时投资成本高昂的新项目。然而，比特币的运作机制不同，其新币发行速度由预设代码决定并周期性减半，由此产生的供应紧缩预期往往会提前引发价格上涨。
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比特币固定的总供应量设计源自其匿名创始人中本聪，旨在使比特币免受通胀影响。Swan Bitcoin私人客户服务主管Steven Lubka表示：“从根本上说，市场上不会出现额外的比特币供应。” 这种特性令比特币对于需求增长极度敏感，尤其是自今年1月11日以来新上市的比特币现货ETF大量购入比特币，资金净流入近80亿美元。
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据投资研究公司ByteTree数据估计，截至本周二，全球范围内ETF和其他投资基金持有的比特币占到全球总供应量的5%，相较于1月11日美国比特币现货ETF开始交易时的4.4%有所上升。当ETF买入比特币以匹配投资者需求时，通常依赖于如Cumberland（DRW Holdings子公司）或Jane Street Capital等自营交易公司的协助。
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有分析师透露，从大型持有者手中获取比特币正变得愈发困难。公开的区块链数据显示，全球约1960万枚比特币中，有很大一部分存放在长期未动的数字钱包中，可能是由于持有者选择长期持有，也可能是所有者遗失密码导致无法转移。瑞士私人银行Julius Baer的分析师Manuel Villegas表示，在过去六个月里，大约80%的比特币供应没有发生流转，加上ETF资金流入以及交易所可供出售的比特币库存有限，可能加剧了供应紧张的局面。
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不过，有人认为市场上不乏愿意在反弹中抛售比特币的卖家，这也许是比特币在短暂超越2021年的历史纪录后上涨势头放缓的原因。对此，DRW的关系管理主管Rob Strebel表示，在最近几周ETF资金大规模涌入的情况下，Cumberland仍能顺利找到比特币满足现货ETF的需求，主要来源于那些在低位购入比特币、现趁机获利了结的大型加密投资者。Strebel指出：“当比特币市场呈抛物线状快速上涨时，对于许多投资者来说，这是一个自然的卖出时机，尤其是在他们回顾2021年牛市经历之后，更倾向于适时锁定收益。”
