随着以英伟达为代表的AI概念股在股市中展现出凌厉的上涨势头，市场对可能重演“互联网泡沫”的忧虑日渐升温。然而，在这股担忧情绪弥漫之际，全球知名对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥却提出了一种与众不同的见解。
达里奥近期在其发布的深度报告中指出，尽管当前美股市场呈现欣欣向荣的反弹景象，但根据他定义的股市泡沫标准，并未发现显著的泡沫迹象。这一标准包括但不限于：股票价格相对传统价值衡量标准偏高；存在不可持续增长的信号；大量新入市投资者受市场繁荣吸引；市场普遍弥漫着乐观情绪；高比例的购买行为通过借贷实现；以及大量远期和投机性购买行为仅基于价格上涨预期。通过对美股市场的细致分析，达里奥强调，即便是那些备受媒体关注、涨幅巨大的股票，也并未显示出过多泡沫特征。目前整体美股估值位于历史数据的第52个百分位，与过去的泡沫阶段并不相符。
今年至今，美股延续了去年的涨势，标普500指数已上扬超过8%。其中，被称作“七巨头”的苹果、亚马逊、特斯拉、英伟达、微软、Alphabet及Meta表现尤为瞩目。虽然特斯拉和苹果的表现相对较平淡，但在人工智能热潮驱动下，其余五家公司的股价表现强劲。达里奥特别指出，相较于其他公司，Alphabet和Meta目前的估值较为合理，而特斯拉则稍显昂贵，但总体来说，“七巨头”定价仍属合理范畴。
“七巨头”无疑为整个美股市场的上涨做出了巨大贡献，自2023年1月以来，其市值飙升超过80%，占标普500指数总市值的比例已超过25%。尽管如此，达里奥认为这些公司虽略有泡沫，但尚未达到全面泡沫状态。他表示，当前和预期收益的估值略高，市场情绪积极但并未过度亢奋，杠杆率和新买家涌入的情况尚在可控范围内。
美国银行近期的一项基金经理调查显示，投资者乐观情绪升至近两年高位，嘉信理财的客户情绪报告亦显示市场热情似火。此外，IPO活动作为反映股市情绪的重要指标，经历SPAC热潮推动下的高速发行后，近期已明显降温，这也从侧面印证了达里奥关于市场情绪处于中性偏积极而非泡沫区域的观点。
在新买家方面，尽管以美元计算的“七巨头”交易量接近历史高位，但从市值占比来看，并未出现类似新冠疫情期间的大规模投机狂潮。尽管如此，达里奥警告称，下行风险仍然存在，如果生成式人工智能的发展未能带来强烈影响，这些龙头股仍有可能面临重大调整。
DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯和杰西卡·拉贝在最新报告中进一步佐证了达里奥的观点。他们指出，过去三年标普500指数的价格回报率为31%，这一数字远低于历史上泡沫形成阶段的典型回报率，表明投资者信心并未达到不健康的巅峰水平，因此，可以暂时将“泡沫风险”排除在股市主要担忧之外。
