【钛合金行业巨头金天钛业上市疑云：巨额亏损一笔勾销，产能扩张合理性存疑】
    湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（简称“金天钛业”）近期披露其首次公开发行股票并在科创板上市的招股说明书。这家位列中国高端钛合金行业前三的企业计划募资10.45亿元，主要用于高端装备用先进钛合金项目(一期)和补充运营资金。然而，在亮眼业绩增长的背后，却隐藏着诸多财务疑点和经营风险。
    首先，金天钛业自成立以来的未分配利润表现异常，从2020年至2021年间的巨额亏损7.9亿元，到2022年突然转为约1.1亿元的盈利，这一剧烈变化引发市场对其财务处理方式及真实盈利能力的质疑。
    其次，尽管近年来净利润持续攀升，但公司现金流状况堪忧。净利润现金含量指标显示，金天钛业的净利润与经营活动产生的现金流量并不匹配，应收账款回收难的问题尤为突出。截至2023年上半年，应收账款高达6.08亿元，逾期账款占比近60%，并且关联方交易中存在大量应收票据，回款周期长且不确定性大，使得公司的盈利质量受到严重挑战。
    再者，金天钛业在产能利用率尚未饱和的情况下，仍然计划通过IPO大幅扩产，拟将总产能提升至现有水平的2.08倍。而目前公司订单减少，产能消化问题凸显，尤其纯钛板坯业务已陷入亏损状态。此举被外界质疑有圈钱嫌疑，缺乏足够的市场需求支撑。
    此外，招股书还揭示了金天钛业在产业链中的地位较弱。不仅合同负债余额大幅度下滑，预付款项主要来自关联方，而且与同行业可比公司相比，其应收账款周转率偏低，说明公司在客户关系和运营效率上均处于劣势。
    综上所述，金天钛业在冲刺科创板上市的关键节点上，不仅需要面对历史亏损被“抹去”的质疑，还需解答为何在订单减少、应收账款积压严重的背景下仍坚持大规模扩产，以及如何改善经营效率以确保未来盈利能力等关键问题。这些疑团重重的现状，无疑给其上市之路蒙上了一层阴影。